Apollo bereitet Tenneco-Börsengang mit 14-Mrd.-Bewertung vor

Apollo mandatiert Bank of America, Barclays, Citi und JPMorgan für einen möglichen Börsengang von Tenneco und könnte damit eine der attraktivsten Industrieexits des Jahres einleiten, vier Jahre nach dem 7-Mrd.-Take-private.

Verdopplung des Enterprise Value in vier Jahren

Apollo bewegt Tenneco auf eine Börsennotierung zu und hat Bank of America, Barclays, Citi und JPMorgan als Bookrunner mandatiert. Tenneco ist auf Kurs, in diesem Jahr mehr als 2 Mrd. US-Dollar EBITDA zu generieren, fast doppelt so viel wie zum Zeitpunkt der Übernahme. Auf Basis vergleichbarer Handelsmultiples impliziert das eine Bewertung von rund 14 Mrd. US-Dollar, eine nahezu vollständige Verdopplung des Enterprise Value gegenüber dem Take-private 2022, bei dem Apollo 1,6 Mrd. US-Dollar Eigenkapital zu einem Gesamtunternehmenswert von über 7 Mrd. US-Dollar einsetzte. Die Wertsteigerung wurde operativ erzielt, nicht durch Multiple-Expansion.

Politischer Rückenwind durch US-Regulierungswende

Tenneco sieht die aktuellen Marktbedingungen als günstig für eine Börsennotierung: Die Abschaffung von Steuergutschriften für Elektrofahrzeuge und der Rückbau von Emissionsvorschriften unter der Trump-Administration haben die Nachfrage nach Verbrennungsmotoren-Bauteilen neu belebt und Aktien von Automobilherstellern und Zulieferern beflügelt. Apollo könnte das gesamte Unternehmen an die Börse bringen oder lediglich die Aftermarket-Sparte Driv floaten und den Rest in privatem Besitz behalten. Neben Tenneco bereiten weitere Sponsor-geführte Unternehmen Börsengänge vor: Inspire Brands, Eigentümer von Dunkin' und Arby's, hat Banken für einen möglichen 2-Mrd.-IPO mandatiert; Blackstone-backed Jersey Mike's Subs peilt eine Bewertung von mindestens 12 Mrd. US-Dollar an.