Leonard Green nimmt Mister Car Wash nach enttäuschendem Börsengang wieder privat

Leonard Green & Partners kauft die verbleibenden 33 Prozent von Mister Car Wash zurück und beendet damit ein durch intensiven Wettbewerb und hohe Verschuldung geprägtes Börsenkapitel. Der Preis von 7 Dollar je Aktie liegt 70 Prozent unter dem Höchststand von 2021.

Von 6 Milliarden Dollar Bewertung auf 70 Prozent Kursverlust

Leonard Green & Partners übernimmt die 33 Prozent der Stammaktien von Mister Car Wash, die der PE-Investor noch nicht hält, zu 7 Dollar je Aktie. Dies entspricht einer Prämie von 29 Prozent auf den volumengewichteten Durchschnittskurs der vergangenen 90 Tage. CEO John Lai erklärt, die Privatisierung ermögliche es Mister Car Wash, mutiger in Standorte, Mitarbeitende und Technologie zu investieren und das Ziel einer Verdreifachung der Größe zu erfüllen. Der Aktienkurs ist seit dem Höchststand im Juli 2021 von 23,53 Dollar um nahezu 70 Prozent gefallen, die Marktkapitalisierung sank bis zum 17. Februar im Jahresvergleich um 22,6 Prozent. Beim Börsengang am 2. Juni 2021 sprang der Kurs am ersten Handelstag um 49 Prozent und brachte die Bewertung über 6 Milliarden Dollar.

PE-Wettbewerb führt zu Marktüberhitzung

Leonard Green kaufte Mister Car Wash erstmals 2014 von Onex Capital Partners für 520 Millionen Dollar und baute das Unternehmen von 65 Standorten 2010 auf 344 bis März 2021 aus, hauptsächlich durch Übernahmen und Rebranding kleinerer Wettbewerber. Die Nettoumsätze wuchsen im gleichen Zeitraum mit einer jährlichen Wachstumsrate von 17 Prozent auf 595 Millionen Dollar in den zwölf Monaten bis März 2021. Der eigene Erfolg löste eine Welle von Transaktionen anderer PE-Firmen mit Roll-up-Strategien aus. Investment Bank Raymond James zählt mindestens 18 Plattforminvestments in Autowasch-Unternehmen durch PE-Firmen seit 2014, darunter Golden Gate Capital, Wafra, Oaktree, Warburg Pincus und New Mountain Capital. Lai bemerkte im Oktober, dass 80 Prozent der Standorte Wettbewerber im Umkreis von drei Meilen haben.

Hohe Verschuldung belastet Cashflow

Die laufenden Verbindlichkeiten blieben 2024 bei rund 2 Milliarden Dollar relativ stabil, davon 797 Millionen Dollar in Form langfristiger Nettoverschuldung, größtenteils getrieben durch die Finanzierung von Akquisitionen. Hohe Ausgaben und Schuldendienst belasten den freien Cashflow. Mister Car Wash verfügt Ende 2025 über 28,5 Millionen Dollar an Barmitteln und Äquivalenten, verglichen mit 67,6 Millionen Dollar ein Jahr zuvor. Der Umsatz wuchs jedoch seit dem Börsengang jedes Jahr und überstieg 2025 erstmals 1 Milliarde Dollar. Analysten bei Guggenheim bezeichnen jüngste Insolvenzen und Verkäufe von Autowasch-Betreibern im Oktober als gesunde Rationalisierung eines Markts mit aus Investorensicht inakzeptabel hohem PE-getriebenem Kapazitätswachstum.