Frisches Kapital nur für Start-up-Gewinner

8,4 Milliarden Euro Venture Capital treffen 2025 auf eine sinkende Zahl an Deals: So viel Geld wie seit Jahren nicht mehr, aber immer weniger Start-ups sehen etwas davon.

Kapital ist zurück, Selektion auch

Nach der Delle der Coronapandemie zieht der deutsche Markt für Risikokapital erneut an. Mit knapp 8,4 Milliarden Euro liegt 2025 auf einem historischen Top-Niveau und markiert das zweite Wachstumsjahr in Folge. Die Kehrseite: Der Markt wird härter gefiltert. Besonders im zweiten Halbjahr fällt die Dealaktivität deutlich ab, mit nur noch 318 Abschlüssen so wenig wie seit 2018 nicht mehr. Der Trend signalisiert weniger Breite, dafür höhere Konzentration auf reifere Geschäftsmodelle.

Weniger Runden, größere Tickets, mehr Einhörner

Start-up-Experte Thomas Prüver von EY führt die Verschiebung auf einen klaren Mechanismus zurück: Kapital erhalten vor allem Teams, die bereits erste Erfolge belegen können und entsprechend in späteren Phasen größere Summen benötigen. Diese Ticketgrößen schlagen sich auch in der Einhorn-Statistik nieder. Während 2024 mit dem Fitnessspezialisten Egym nur ein neues Einhorn entstand, kamen 2025 gleich fünf hinzu: die KI-Firmen Parloa, N8N und Black Forest Labs sowie der Drohnenhersteller Quantum Systems und die Quantenfirma IQM. Zusätzlich setzte das KI-Rüstungs-Start-up Helsing mit 600 Millionen Euro eine der größten Finanzierungsrunden Europas und stützt Prüvers Einschätzung: „Der Technologie-Sektor wird zunehmend zum zentralen Wachstumstreiber der deutschen Start-up-Landschaft“, sagte Prüver.

Bayern gewinnt Volumen, Berlin bleibt Deal-Maschine

Regional verschiebt sich die Gewichtsverteilung weiter. Bayern sichert sich das meiste Kapital: 3,3 Milliarden Euro flossen 2025 in Start-ups aus dem Freistaat, fast eine Milliarde mehr als 2024. Berlin kommt ebenfalls auf ein deutliches Plus und erreicht knapp 2,7 Milliarden Euro. Bei der Anzahl der Finanzierungsrunden bleibt die Hauptstadt jedoch vorn: 218 Deals in Berlin stehen 148 in Bayern gegenüber. EY fordert dennoch bessere Rahmenbedingungen für Innovation und Unternehmertum, damit Start-ups gerade im schwierigen konjunkturellen Umfeld stärker zur Modernisierung der deutschen Wirtschaft beitragen können.